Mínimo histórico de la era Milei: el riesgo país perforó los 488 puntos tras el desembolso del FMI

El índice EMBI+Argentina de JP Morgan cerró este sábado en 488 puntos básicos, el nivel más bajo desde el 29 de enero de 2026 y un nuevo mínimo desde que Javier Milei asumió la presidencia en diciembre de 2023. La caída se explica por la suba de los bonos soberanos en dólares y por el efecto acumulado del desembolso de 1.000 millones de dólares del FMI tras la aprobación de la segunda revisión del acuerdo.

¿Qué es el riesgo país y por qué importa?

El riesgo país es el diferencial de rendimiento entre los bonos soberanos de un país y los bonos del Tesoro de Estados Unidos para plazos equivalentes. Lo elabora el banco de inversión JP Morgan a través del índice EMBI (Emerging Markets Bonds Index) y funciona como el termómetro de la confianza de los inversores internacionales sobre la deuda de cada Estado. Cuanto más bajo el índice, menor el costo que Argentina debe pagar para financiarse en los mercados externos y mayor la credibilidad de su economía ante el mundo. En Argentina, el indicador se convirtió en una obsesión política y económica: su evolución cotidiana es seguida de cerca por el gobierno, los mercados, las empresas y los ahorristas.

El 10 de diciembre de 2023, cuando Milei asumió, el riesgo país argentino era de 1.930 puntos. Antes de las elecciones, en octubre de 2023, había superado los 2.600 puntos. El camino de descenso fue largo y no lineal: hubo rebotes durante las crisis cambiarias de 2024 y episodios de volatilidad en 2025. Pero la tendencia estructural a la baja se consolidó con el superávit fiscal, el acuerdo con el FMI y la estabilización del tipo de cambio dentro de las bandas de flotación.

La cronología de la caída: de 1.930 a 488

El detonante: el FMI y la segunda revisión del acuerdo

El catalizador inmediato de la caída a 488 puntos fue el impacto acumulado del desembolso de 1.000 millones de dólares que el Fondo Monetario Internacional concretó tras la aprobación de la segunda revisión del acuerdo en el marco del Servicio Ampliado del FMI (SAF). El Directorio Ejecutivo del organismo aprobó la revisión y destacó que "el impulso reformista se ha fortalecido significativamente", valorando la aprobación del presupuesto 2026, la ley de formalización de activos financieros, la reforma laboral y la apertura comercial. Con el nuevo desembolso, Argentina acumuló unos 15.800 millones de dólares recibidos desde la firma del programa en abril de 2025, sobre un total de 20.000 millones pactados.

El FMI también reconoció que el objetivo de reservas netas del primer semestre no se cumplió plenamente, pero consideró el cumplimiento general del programa suficiente para habilitar el giro. El ministro de Economía, Luis Caputo, celebró el acuerdo: "Este acuerdo es un paso muy importante en la consolidación de la estabilidad macroeconómica en la que hemos trabajado estos dos años y contribuirá a fortalecer el crecimiento económico de nuestro país".

La suba de los bonos soberanos: el motor técnico de la baja

En el plano técnico, la caída del riesgo país fue impulsada por la suba de los bonos soberanos argentinos en dólares en el mercado de Wall Street. Los títulos GD30 y GD35 —los más operados— registraron avances que empujaron el precio promedio ponderado de la deuda soberana al alza, reduciendo así el rendimiento exigido por los inversores y, en consecuencia, achicando el diferencial respecto a los bonos del Tesoro estadounidense. El S&P Merval y los ADRs argentinos que cotizan en Wall Street también acompañaron la tendencia positiva de la semana.

¿Qué implica para Argentina superar la barrera de los 500 puntos?

La perforación sostenida de los 500 puntos es un umbral de enorme significado político y financiero para Argentina. El propio presidente Milei había fijado públicamente en 550 puntos el nivel a partir del cual el país podría empezar a considerar una salida al mercado internacional de deuda en moneda extranjera, del que está vedado desde la crisis de 2018. Con el riesgo país ya en 488 puntos, Argentina estaría técnicamente en condiciones de explorar ese retorno. Sin embargo, el ministro Caputo aclaró esta semana que el objetivo del gobierno es "eliminar la dependencia que el país tiene con Wall Street" y que no tiene previstas nuevas emisiones de deuda externa en lo inmediato.

Para los economistas, la consolidación del riesgo país por debajo de los 500 puntos significa que el costo de financiamiento de Argentina se acercó a niveles sostenibles para un país emergente de la región. En términos prácticos, eso facilita el acceso de las empresas argentinas al crédito externo, reduce el costo de los seguros de cambio y mejora las condiciones para la inversión directa extranjera.

El camino que queda: reservas y segundo semestre

A pesar de la buena señal del riesgo país, el equipo económico tiene pendiente el desafío de la acumulación de reservas. El FMI señaló que la meta del primer semestre no se cumplió en su totalidad, y el Banco Central deberá mostrar en el segundo semestre una acumulación más firme de divisas para consolidar la estabilidad macroeconómica. El gobierno proyecta adquirir hasta 17.000 millones de dólares en reservas durante 2026, lo que reforzaría la cobertura del tipo de cambio y la confianza de los inversores de cara al año electoral 2027.